来源：巴伦中文

过去美国对贸易伙伴征收关税时，美元通常会走强，这一次走软的原因之一可能是美元正在失去避险资产地位。

美国针对加拿大、墨西哥和中国的新一轮关税生效后，全球股市周二（3月4日）普遍下跌，但有分析人士指出，更让人感到不安的是美元的反应。

过去美国对贸易伙伴征收关税时，美元通常会走强。特朗普提名的白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰(Stephen Miran)曾说，特朗普第一个任期内对中国征收关税是人民币走软的原因之一，进而抵消了关税对美国消费者价格的影响。

美元在2024年美国总统大选后走高，原因之一就是特朗普关税计划带来的美元升值预期。现在有分析人士认为，本周迄今美元走软应引起警惕。

Novi Loren首席投资官、穆迪前量化策略负责人莉莉·弗兰科斯(Lily Francus)今年早些时候在社交媒体发文说：“美元因为关税相关消息上涨不可怕，可怕的是美元因为关税相关消息而下跌。”弗兰科斯近日在社交媒体X上再次分享了她的这篇文章。

德意志银行外汇研究全球负责人乔治·萨拉韦洛斯(George Saravelos)指出，美元做出下跌反应可能出于几个原因，他认为其中一个原因尤其令人不安：美元可能正在失去避险资产的地位。

美元在新一轮关税生效后走软

来源：FactSet；德利万邦

萨拉韦洛斯评论说：“有时候投资者可以不去理会市场做出的某种反应，但这一次情况不一样。”

美元下跌还有其他原因，比如资金从美国股市流出，流向欧洲股市和中国股市，可能削弱了投资者对美元的需求。

此外，根据最近的数据，去年年底美国经常项目赤字占GDP的比例超过了4%。萨拉韦洛斯说，在过去，当这一比例达到如此极端的水平时，恰好也是美元被高估时期达到顶峰之时。

不过，萨拉韦洛斯尝试性地着重列出了一些为什么他认为美元下跌是因为正在失去避险资产地位的原因。

萨拉韦洛斯说，美元与美股等风险资产之间的长期负相关性已被打破，两者出现了同步下跌的情况。此外，美元兑高beta货币和低beta货币均走弱，这是另一个美元承压的迹象。

国防支出增加这一预期给欧元/美元带来提振，这是美元走软的另一个原因，这一预期为欧洲债券收益率带来支撑，这是汇率走势的一个关键驱动因素。

欧洲国防预算增加这一预期推动欧洲国防股周一创下历史新高。但荷兰国际集团的外汇策略师指出，他们对欧元近期涨势能否持续持怀疑态度。

美元近期疲软的一个潜在后果，是特朗普关税给美国通胀带来的影响可能会因此被放大。

周二，美元兑加元下跌，兑欧元和人民币也走弱。与此同时，美元兑墨西哥比索继续攀升。

FactSet的数据显示，衡量美元兑一篮子主要货币汇率变化情况的美元指数周一下降0.5%，至106，位于去年12月以来的最低水平。