作者：insights4.vc 翻译：善欧巴，金色财经

2024年，加密市场迎来了显著增长，得益于一些关键里程碑的推动：1月推出的现货比特币ETF，以及11月一位支持加密货币的美国总统及国会当选。这一年，流动性加密资产的总市值激增1.6万亿美元，同比增长88%，年末达到3.4万亿美元。其中，比特币贡献了1万亿美元的增长，总市值接近2万亿美元。比特币占总市场增幅的62%，其崛起与链上活动的主导趋势——迷因币和AI驱动代币密切相关，尤其是在Solana区块链上表现突出。

尽管市场复苏，加密领域的风险投资（VC）环境依然面临挑战。比特币、迷因币和AI代理代币等关键趋势，主要依赖现有链上基础设施，提供的风投机会有限。而曾经热门的领域如DeFi（去中心化金融）、游戏、元宇宙和NFT（非同质化代币）未能吸引新的关注或资本。随着基础设施领域逐渐成熟，其面临来自传统金融服务中介的日益激烈竞争，特别是在新一届美国政府预计实施的监管改革背景下。

尽管如此，稳定币、代币化、DeFi与传统金融（TradFi）的融合，以及加密与AI的交叉领域等新兴趋势展现了潜力，但仍处于初期阶段。同时，宏观经济压力（如高利率）抑制了对高风险资产的投资分配，这对加密领域风投的影响尤为明显。许多综合性风投公司保持谨慎，在2022年一系列高调崩盘事件后对该领域避而远之。

根据Galaxy Research的数据，2024年第四季度，风投在加密和区块链初创公司中的投资总额达到35亿美元，环比增长46%。然而，交易数量环比下降13%，当季仅录得416笔交易。

整个2024年，加密和区块链初创公司总共完成了2,153笔交易，融资总额为115亿美元。

根据PitchBook《2025年企业技术展望》报告，高级分析师Robert Le预测，到2025年，加密市场的年度投资额将超过180亿美元，单季度投资额有望多次突破50亿美元。这虽然较2024年有显著增长，但仍显著低于2021年和2022年的水平。

比特币的日益机构化、稳定币的崛起，以及围绕DeFi与TradFi融合的潜在监管进展，成为未来创新的关键领域。这些因素结合新兴趋势，有望成为风投活动复苏的重要催化剂。

资本投资与比特币价格

历史上，比特币价格与加密初创企业的资本投资之间有很强的相关性。然而，自2023年1月以来，这种相关性显著减弱。比特币价格不断创下新高，而风险投资活动却未能跟上步伐。

可能的原因：

1. 投资者兴趣低迷： 机构投资者可能因监管不确定性和市场波动而持观望态度。

2. 市场叙事的转变： 当前市场叙事更倾向于比特币，这可能削弱了对其他加密投资机会的关注。

3. 风险投资市场的整体低迷： 风投市场的整体下行趋势影响了加密领域的投资力度。

加密领域风投最受关注的赛道

2024年，加密基础设施领域在风投资金中占据主导地位，吸引了55亿美元的投资，分布在610多笔交易中，同比增长57%，创下该领域迄今为止的最高融资额（数据来源：The Block）。投资重点放在通过Layer-2解决方案扩展区块链网络，以改善速度、成本和可扩展性。模块化技术（包括数据可用性、共享排序器和服务型Rollup解决方案）获得了大量资金，同时流动质押协议和开发者工具也被视为优先领域。

NFT和游戏初创企业共筹集25亿美元，略高于2023年的22亿美元。尽管融资规模保持稳定，NFT市场的活跃度有所下降，因为迷因币的受欢迎程度上升。NFT和游戏领域共完成610多笔交易，尽管活跃度较2022年峰值的936笔交易有所下降，但仍保有关注度。另一方面，企业区块链领域的融资大幅下滑，同比下降69%，从2023年的5.36亿美元降至1.64亿美元。

Web3领域展现了韧性，在过去两年中共筹集了33亿美元，与2021–2022年筹集的34亿美元相差无几。增长主要来自新兴领域，例如SocialFi、加密与AI的交叉领域，以及去中心化物理基础设施网络（DePINs）。DePINs 成为增长最快的垂直领域之一，吸引了超过260笔交易和接近10亿美元的资金。

2024年，DeFi迎来强劲复苏，完成了530多笔交易，同比增长85%，而2023年仅有287笔交易。基于比特币的DeFi用例（如稳定币、借贷协议和永续合约）是推动增长的主要因素。

如上图所示，在不包含未披露轮次的情况下，加密领域的投资仍高度集中于早期阶段。早期阶段的交易吸引了大部分资本投资，占比达到60%，而后期阶段交易占比为40%，较第三季度的15%显著上升。

2024年最活跃的投资者

2024年，Animoca Brands 以超过100轮融资交易成为风险投资活动的领导者，其次是 OKX Ventures，完成了超过80多轮融资。Cogitent Ventures、Binance Labs 和 Foresight Ventures 各完成约60轮融资，而 The Spartan Group、Big Brain Holdings 和 Robot Ventures 超过了50多轮融资。Polychain Capital 和 Amber Group 等关键玩家保持了稳定的活跃度，完成了40多轮融资。

在天使投资者中，Polygon 创始人 Sandeep Nailwal 参与了超过40轮融资，成为最活跃的天使投资者，其次是 Paul Taylor 和 DCF God，各参与了30轮以上。Solana 创始人 Anatoly Yakovenko、Santiago R. Santos 和 Balaji Srinivasan 也表现突出，完成了超过25轮融资，而 Mert Mumtaz 紧随其后，保持了一定的活跃度。

加密风险投资融资

据《风险投资杂志》报道，2024 年风险投资募资额降至六年来的最低水平，865 只基金募资总额为 1047 亿美元，较 2023 年 1,029 只基金募资 1280 亿美元大幅下降 18%。募资额和基金数量均同比下降 16%。

受宏观经济逆风和 2022-2023 年持续的市场波动影响，加密风险投资融资仍面临压力。配置者减少了对加密风险投资基金的承诺，反映出与 2021 年和 2022 年初的看涨情绪的转变。尽管预计 2024 年会降息，但直到下半年才出现有意义的降息，自 2023 年第三季度以来，风险基金的资本配置继续逐季下降。

2024 年加密风险投资基金的融资情况明显疲软，仅有 79 只新基金筹集了 51 亿美元，创下 2020 年以来的最低年度总额。虽然新基金数量同比略有增加，但配置者兴趣的减少导致基金规模大幅缩减。2024 年的中位数和平均基金规模均达到 2017 年以来的最低水平，凸显了融资环境日益严峻。

转向中型基金

从历史上看，小型基金（低于 1 亿美元）在加密风险投资融资中占据主导地位，反映出该行业尚处于早期阶段。然而，自 2018 年以来，中型基金（1 亿至 5 亿美元）的趋势明显转变。

虽然超级基金（10 亿美元或以上）在 2019 年至 2022 年期间实现了快速增长，但由于以下挑战，它们在 2023 年和 2024 年却没有出现：

• 部署困难：有限数量的初创企业需要大量资金。

• 估值风险：大额投资推高了估值，从而增加了风险。

尽管如此，Pantera Capital 和 Standard Crypto（5 亿美元）等知名基金仍然活跃，扩大了其业务范围，涵盖了加密货币以外的领域，例如人工智能。值得注意的是，Pantera Fund V 是 Pantera Blockchain Fund IV 的继任者，将于2025 年 7 月 1 日首次关闭，目标为 10 亿美元。

下表总结了 2024 年筹集资金超过 1 亿美元的 10 只基金。2024 年最大的封闭式基金是Paradigm 管理的Fund III 。

2024 年值得关注的融资轮次

• Monad：与 EVM 兼容的 Layer 1 区块链，实现了高达每秒 10,000 笔交易的卓越吞吐量，具有 1 秒的出块时间和单时隙终结性。其并行交易执行架构确保了效率，使其成为追求速度和可扩展性的开发人员的首选。

• Farcaster：支持用户控制其数据的社交网络。其“足够去中心化”的设计允许在无需全网批准的情况下进行交互，使用由以太坊保护的非托管社交图。旗舰应用 Warpcast 凸显了其重新定义社交媒体的潜力。

• Berachain 的流动性证明 (PoL) 共识将网络安全与流动性供应联系起来，允许验证者质押流动性资产以增强安全性，同时获得奖励。EVM 兼容性简化了 DeFi 应用程序的部署，巩固了 Berachain 在去中心化金融生态系统中的地位。

• Story Protocol：通过链上注册、自动许可和通过支持 ERC-6551 的代币绑定账户货币化，改变知识产权管理。利用以太坊虚拟机和 Cosmos SDK，它为创作者提供无与伦比的控制权并促进创新。

• 0G Labs：将区块链可扩展性与 AI 驱动的流程相结合，具有强大的数据可用性层和去中心化的 AI 操作系统 (dAIOS)。该公司在 2024 年融资轮中领先，筹集了 2.5 亿美元，超越了 Monad，巩固了其在 AI-区块链交叉领域的主导地位。

• Polymarket：一个去中心化的预测市场，在 2024 年美国总统大选期间获得了显著的关注，展示了 Web3 在事件后指标下降的情况下仍具有快速采用的潜力。

区块链基础设施

• EigenLayer：引入重新质押市场，以最大化以太坊的质押资产，提高安全性和验证者收入。

• Babylon：将比特币的工作量证明与权益证明区块链相结合，提供防篡改安全性和跨链互操作性。

区块链服务

• Sentient：利用区块链的分布式网络进行可扩展和私有的 AI 计算，实现去中心化的 AI 应用。

• Zama：实现同态加密，用于区块链上的安全数据处理，在不牺牲功能的情况下确保隐私。

2024 年及以后的主要趋势

人工智能集成、比特币上的 DeFi 和专用区块链主导着区块链领域。0G Labs 和 Sentient 等项目在人工智能领域处于领先地位，而 Babylon 则加强了比特币在 DeFi 中的地位。在不久的将来，Monad、Berachain和Story Protocol预计将推出其主网。

结论

2024 年的加密风险投资格局表现出谨慎乐观的态度，其特点是筹资活动反弹和机构兴趣不断增长。向中型基金的转变以及新兴管理者的持续主导地位表明，该行业正在成熟，正在适应不断变化的市场动态。尽管风险投资短期内出现下滑，筹资周期延长，但对早期风险投资的持续关注以及人工智能整合等新兴趋势凸显了一个为未来增长做好准备的弹性生态系统。总体而言，该行业表现出潜在的实力，表明新的势头可能即将出现。