来源：Bitfinex；编译：邓通，金色财经

比特币持续展现出卓越的韧性和结构性强势，自4月下旬收复92,000美元区间低点以来稳步上涨。

此次反弹明显由现货驱动，其特点是短暂、明确的盘整阶段后出现冲动性上涨。这种模式表明市场正在健康积累，且潜在需求强劲，而非投机过度。各大交易所的现货累计交易量增量 (Delta) 一直保持正值，这强化了市场由真实买家（而非杠杆交易者）主导的观点。

与此同时，衍生品仓位表现被动，未平仓合约波动凸显了以轧空和清算驱动的重置为特征的过渡期。其结果是市场基础更加健康，投机泡沫得到清理，真正的资本流动支撑了市场动能。

由于比特币刚刚触及历史高点，且现货溢价持续走高，当前的区间波动可能仅仅代表着潜在突破前的一段稳定期。虽然短期回调的可能性仍然存在，但整体趋势依然坚挺。

尽管如此，美国经济仍面临诸多警示信号，通胀有所降温，但更深层次的结构性风险开始浮现。4月份消费者物价指数环比仅上涨0.2%，同比仅上涨2.3%，为2021年初以来的最低年度涨幅。

食品价格下跌有助于缓解住房成本压力，但关税和贸易政策的不确定性仍然笼罩着经济前景。尽管中美之间暂时休战，但全面的进口关税仍然存在，到7月份可能还会有更多关税出台。这些悬而未决的贸易紧张局势给企业和政策制定者都带来了重大挑战。

与此同时，家庭层面的财务压力正在加剧。纽约联储近期数据显示，信用卡和学生贷款90天以上拖欠率上升，凸显消费者财务状况的脆弱。随着关税开始显现，通胀风险持续存在，经济增长放缓和物价上涨——潜在的滞胀——可能使美联储陷入困境。

目前，由于核心服务和住房成本仍然居高不下，美联储可能会保持谨慎。但随着经济压力的不断加大，未来几个月需要保持灵活性和警惕性。

即使在市场低迷和监管不确定性的背景下，机构和企业对比特币的采用仍在持续增长。阿布扎比的穆巴达拉投资公司在2025年第一季度增持了贝莱德的现货比特币ETF（IBIT），尽管该ETF的市值暂时下跌，但仍表明其对比特币的长期信心。自2024年1月推出以来，IBIT一直引领美国现货ETF市场，吸引了超过455亿美元的资金流入，管理着654亿美元的资产。

在拉丁美洲，巴西金融科技公司Méliuz成为该地区首家采用比特币资金管理策略的上市公司。在购买了价值2840万美元的274.52枚比特币后，其总持仓量现已超过320枚比特币。此举得到了股东的支持，随后公司股价飙升116%，反映出投资者对基于加密货币的金融策略的强劲支持。

与此同时，法律环境依然紧张。一位美国法官驳回了美国证券交易委员会和Ripple提出的减轻处罚和解除限制的联合请求，理由是该案件正在上诉过程中存在程序错误。这一裁决搁置了这起具有里程碑意义的案件的潜在和解，该案件可能影响美国加密货币监管的未来。这些事件共同凸显了加密货币在金融领域日益增长的势头和面临的障碍。