来源：巴伦中文

虽然近日国际金价出现震荡，但一系列因素可能推动黄金价格继续上涨，投资者可以通过黄金ETF和金矿股参与上涨行情。白银也有望出现上涨空间。

周四（2月27日）亚洲交易时段，国际现货黄金跌破每盎司2900美元，进一步从历史高点回落。

分析人士认为，此轮回调是获利回吐周期的一部分，长期看涨因素未发生变化。High Ridge Futures金属交易负责人戴维·梅格尔(David Meger)说：“黄金价格总体仍呈上涨趋势，我们认为价格回调是因为投资者的获利了结操作，而非市场情绪发生了变化。”

黄金的上涨让人难以忽视，一系列因素可能会推动价格继续上涨。

过去12个月，黄金期货价格回报率为42%，是标普500指数19%的回报率（包括股息再投资）的两倍多。对于一种在实际生活中用途不多、不产生收益和利息的商品来说，黄金的表现相当不错。此外，黄金上涨的原因看似互相矛盾，它被认为是一种防御型资产，却随着股市和经济一道上涨；以美元计价的黄金的走势本应和美元走势相反，却也违背了这一规律；黄金通常被认为是一种通胀对冲工具，但金价的大幅上涨恰逢通胀上升速度放慢之际。

然而，投资者不应该仅仅因为上涨原因互相矛盾而急着抛售。伦敦Premier Miton投资组合经理大卫·简(David Jane)说：“黄金只是我的宠物石而已，但我不会卖掉它。”简管理的10亿美元资金有5%配置给了黄金，他说：“你无法确定它的价格，我不会急着卖掉。”

历史上黄金一直被认为是一种价值储存手段。世界黄金协会(World Gold Council)的数据显示，把世界上所有已开采的黄金融化后得到的是一个边长为25码的立方体，大约相当于一栋办公楼的一层楼的体积，此外，就算矿工们尽最大努力开采黄金，每年产量也只能增加1%到2%。如果说供应是相对固定的，那么价格的变化就完全取决于需求。

需求已大幅增长。为实现储备资产多元化的各国央行一直在买入黄金，世界黄金协会的数据显示，2024年央行黄金购买量连续第三年超过1000吨，过去几年，中国和印度的黄金购买量尤为显著。

咨询公司Metals Focus的创始合伙人菲利普·纽曼(Philip Newman)说，各国央行在买入时不可能完全忽视价格，不过，随着它们持有的黄金价值上升，这意味着它们可以更放心地买入更多，尤其是在金价下跌的时候。纽曼说：“黄金价格的支撑位很强劲而且正在上升。”

全球各地对黄金的零售需求相当可观。世界黄金协会的数据显示，去年黄金首饰消费增长了9%。在中国，已有一些保险公司开始试点投资黄金，普通家庭对黄金的需求也非常旺盛。其他争相买入黄金的人可能认为，特朗普给世界秩序带来的不确定性有望推动黄金上涨，即便是在股市和经济表现依然不错的情况下。

世界黄金协会分析师克里尚·戈保罗(Krishan Gopaul)说：“当全球局势紧张时，黄金会有出色表现。”

黄金的大幅上涨可能也受到了其他因素的影响。关于美国可能在不久的将来对黄金进口征税的预期推高了实物交割黄金的价格，进而推高了借入黄金的价格。Gavekal Research指出，这造成了一种“空头挤压”，任何押注金价下跌的人都不得不突然改变押注，从而进一步推高金价。Gavekal Research的路易-樊尚·加夫(Louis-Vincent Gave)在一份报告中写道，“这意味着黄金牛市的基本面依然强劲，技术面也坚如磐石。”

Premier Miton的简认为，黄金的上涨还可能受益于人们手里有太多钱可以投入，这创造了一种不会停止的势头。简说：“我认为黄金和股票之间的正相关关系表明，全球过剩的流动性被黄金吸走了，就像这些流动性被美国大盘股和其他任何目前看起来有吸引力的东西吸走一样。这其中体现的是投机，而不是恐惧。”

这种势头有望持续下去。3000美元可能将成为一个重要心理价位，不过，许多分析师预计金价会涨得更高。今年2月，高盛(Goldman Sachs)和瑞银(UBS)分别将2025年金价预期上调至3100美元和3200美元，与此同时，美国银行(Bank of America)分析师迈克尔·威德默(Michael Widmer)认为，如果投资需求增长10%，金价有可能触及3500美元，他在一份报告中写道，“这个一个相当高的价位，但并非不可能达到。”世界黄金协会的数据显示，在欧洲需求的推动下，1月全球范围内的黄金ETF获得了30亿美元的资金流入，上年同期为净流出。

投资者可以通过以下ETF参与黄金的上涨

来源：晨星

买黄金很容易，你可以去家附近的Costco或者沃尔玛买金条或者金币，不过，它们更像纪念品而不算投资，而且很难卖掉。更好的选择是买黄金ETF，比如资管规模为850亿美元、费率为0.4%的SPDR Gold Shares ETF，或者资管规模为380亿美元、费率为0.25%的iShares Gold Trust。

金矿股是参与黄金上涨的另一个选择。金矿公司的利润本应或多或少随着黄金上涨而增长，但过去三年它们的股票跑输黄金，这意味着金矿股该奋起直追了。资管规模为140亿美元的VanEck Gold Miners ETF纳入了纽蒙特(NEM)和巴里克黄金(GOLD)等跨国金矿公司，这只ETF的费率为0.51%，今年包括股息再投资的回报率为19%，SPDR Gold ETF的回报率为11%。资管规模为50亿美元、费率为0.52%的VanEck Junior Gold Miners ETF的回报率为17%。

个股方面，Institutional View分析师安德鲁·艾迪生(Andrew Addison)指出，在澳大利亚、加纳、秘鲁和南非开展业务的Gold Fields (GFI)今年上涨了44%，有望突破30年交易区间，他在研报中写道，“不要错过这只股票”，因为它的底部是所有金矿股里最大的。”艾迪生同时建议投资者在股价从最近的19美元回落至18美元时买入，预计股价将上涨至20美元以上。

担心黄金在上涨后失去动力的投资者可以选择白银。白银的工业用途比黄金多，但这两种金属的价格走势相似。由于中国制造业的白银需求减少，今年白银期货仅上涨6.8%，而黄金期货上涨了10%，如果中国经济继续复苏，白银期货可能还有更大的上涨空间。投资者可以考虑资管规模为140亿美元、费率为0.5%的iShares Silver Trust。

Metals Focus的纽曼说：“投资者不太关注白银，不过，如果金价达到3000美元，投资者可能会开始追逐白银。”