作者：冰蛙 来源：X，@Ice_Frog666666

Babylon 作为再质押赛道龙头，今晚已经注册了基金会账号，暗示 TGE 在即，下面深入分析下 Babylon 的项目情况以及空投的参与价值。

一、项目基本概况：团队实力强劲，投资阵容豪华

1.1 创始团队

项目创始团队带有浓浓的学院背景，团队配置上尽管有不少的华人面孔，但主要的职能管理人员多为海外人士。简要介绍其主要创始团队和核心管理层。

• David Tse（联合创始人）：学术履历顶尖，为美国国家工程院院士、芝加哥大学和斯坦福大学的教授。

• Mingchao (Fisher) Yu（CTO 及联合创始人）：曾在澳洲国立大学担任讲师，后担任杜比实验室高级研究工程师和主任工程师

• 董心书（首席战略官）：RockX 和 Zilliqa 联合创始人，也是知名 VC IOSG Ventures 技术合伙人

• Sankha Banerjee（首席协议经济学家）：毕业于麻省理工，曾在 Nibiru 任职。

• Spyros Kekos（社区负责人）：此前担任交易所 Gate.io 的社区负责人。

除上述人员之外，如果详细去看项目管理团队的配置，可以看出在核心人员的要求上多数都至少有与该职位 3-5 年以上的相关经验，或者在知名项目、交易所有过从业经历，这侧面反映出，整个 Babylon 的管理团队在区块链经验上比较丰富，这也会让整个项目的运营更加的成熟和符合行业发展。

此外，David Tse 作为院士，其资深的学术背景，也让外界对其技术实力有了充足的信心，同时不少核心团队有投资背景，这也意味着在投资资源上，项目具有很充足的渠道，这也直接反映在其投融资情况上。

1.2 投资与融资情况

从融资轮次看，Babylon 从种子轮到 A 轮整整经历了一年，但 A 轮到主网上线前的融资速度和金额快速提高，这表明早期开发阶段，项目还是比较用心的对测试网做了投入，在此基础上才开始下一轮的融资。2024 年 5 月的最后一轮融资金额高达 7000 万，总计融资规模 9600 万美金，在融资规模上，非常可观。

在投资团队上，项目投资团队十分的豪华，投资背景比较多元。

如上图显示，除了传统的顶尖 VC 基金 Paradigm 和 Polychain 之外，交易所为代表的直接囊括了 Binance 和 OKX 等一线大所。

个人投资者方面，有 Ajit Tripathi（原 ConsenSys 金融科技合伙人）、Ryan Fang（原 Ankr 联合创始人）、Jia Yaoqi（AltLayer 创始人）等知名人士。

可以看出，融资背景属实豪华，几乎囊括了各种类型和背景的投资基金，这也意味着项目的各项资源非常充分。

总结来看，项目十分注重团队的经验和技术储备，同时配置上很全面，属于高举高打但又不脱离现实的团队设置，这保障了项目在运营上的可持续性和后续的长远发展。从融资角度，各种背景的 VC 又给项目在各类资源上有了全面的加持，不仅表明资金看好项目所处的赛道，更预示着项目未来具有较高的增长空间。

二、项目优势：发挥 POW 安全优势，让 BTC 流动起来

关于再质押和 Babylon 的分析，已经有诸多分析，总结下来，实际上对 Babylon 有几点共识，这也是项目的主要优势。

1、专注于激活 BTC 网络的闲置资产，推动 BTC 生态繁荣

BTC 是 BTC，加密货币是加密货币。作为占据整个币圈资产一大半的 BTC，如何让 BTC 资产流动和运转起来一直是一大难题。

一直以来，BTC 的 Holder 基于安全性的考虑，要想让 BTC 从钱包账户中动起来是一个高难度的事情。毕竟托管模式下，私钥泄露带来的资产损失是任何一个 BTC HOLder 都不能承受也不愿意接受的模式，他们宁愿躺着吃灰，也不愿意去冒一丁点风险，特别是由于 BTC 主网自身的图灵不完备，没办法像以太坊等可以使用智能合约来进行安全地跨链，因此，在这种固有认知和 BTC 网络自身缺陷影响下，BTC 的资产价值和其利用率一直高度不成正比。

Babylon 正是基于这个痛点，创造了一套无需信任的自托管的质押协议，通俗的讲，在这个方案之下，用户的资产在自己控制的基础上，实现安全的 Staking。这个过程中，这个质押背后利用的则是 BTC 上 POW 机制下算力安全性来增强其它诸多 POS 链的安全，以此实现多方受益。要想实现上述一点，Babylon 有自身的独门技术，这也是市场广泛受到认可的一个原因。

2、比特币时间戳和质押协议是技术成立的两大支柱

对于 POS 链而言，尤其是采用了拜占庭容错机制的 POS 链，多数是需要 2/3 投票才能确认区块，尽管多数 POS 链通过罚没措施避免分叉攻击，但是如果没有额外信任来源，这种攻击几乎很难避免。

因此一些 POS 链会将安全性与利益相关者绑定在一起，这也就导致整个解除质押时间变得很长。基于此种情况，Babylon 的主要方案是将整个 POS 链的区块检查点迁移到比特币网络，由于 POW 特性，攻击者如果选择分叉进行攻击，其在比特币链具有更晚的时间戳，这样通过比特币时间戳就可以有效避免远程攻击。

一个更为形象的比喻就是：比特币网络的时间戳就是一个比赛记录系统，选手所有的完赛时间都记录于此，如果有选手想要篡改其完赛时间，比特币网络会发现其到达时间不对，则会拒绝；如果强行篡改，就必须要创造一个比比特币网络更长的分叉，这在成本上几乎不可能做到。这种技术带来的另一个好处就是，可以将 POS 链上质押解除时间大幅度缩短，同时具有更强的抗审查性。

在具体的质押协议上，项目采用的是远程权益质押，所谓远程权益质押也就是将质押的比特币锁定在比特币链上的合约中，当质押者违反 PoS 链协议时，在比特币链上将该违反协议者所质押的比特币进行罚减。其主要实现的技术是采用通过比特币盟约模拟（Bitcoin covenant emulation）来实现，该技术主要是基于比特币 UTXO 特性下的技术改进。具体技术细节不展开，按照官网给出路径，主要可以参照如下路径。

如上述路径，基于比特币盟约技术的特定规则，可以保证整个比特币质押解绑和罚减执行。

3、横跨 BTC 和其它诸多 EVM 链，赋能 Cosmos 生态安全性

某种程度上 Babylon 不属于加密资产权益质押，也不同于 Eigenlayer 的特征层网络来保障安全性，它更接近于跨链权益质押协议的一个创新用例，事实上整个对 POS 链的赋能并不依赖于比特币资产，而是比特币网络的 POW 算力机制。

由于 Babylon 的跨链通信技术和安全共享都来自于 Cosmos，而项目本身利用 BTC 网络的这种安全性共享的创新对 Cosmos 生态有极大的促进作用，对于 Cosmos 链来说，也会积极的拥抱 Babylon 创新带来的安全性共享，让整个生态受益。

三、发展前景：潜在规模可期，但也有较多挑战

Babylon 作为目前 BTC 生态第一大再质押，目前锁仓价值超 55 亿美元，共 5.6w 个 BTC 在质押中，目前相较于 2100 万个 BTC 总量，整体参与率仅为 0.26%，即便参与率到 1%，整体 TVL 还有 4 倍以上的增长空间，从整个上限规模上确实具有较大的提升空间，这可能也是诸多投资方愿意给出高额融资的原因。

从另一个不利的方面去看，Babylon 面临的挑战或者增长也有不少的困境。无论是 POS 链的认可度，还是 BTC holder 的参与度都需要持续不断的教育成本和习惯养成。特别是对于 BTC 大户而言，其参与会更加谨慎。

此外，一个特别需要考虑的关键在于比特币 ETF 和上市公司开始陆续比特币储备以后，市场上的比特币逐步的开始向机构和大户转移，若 Babylon 要进一步提高其参与程度，如何形成对机构和大户更具有吸引力的方案仍需要在项目的创新和运营上继续下功夫。

四、空投机会与风险分析：闲置资金参与，积分价值或有小惊喜

通过前文分析，我们可以看到，无论从技术、融资还是团队，Babylon 都有其独到之处，从长远空间上也有充分的上限，作为行业龙头，随着 TGE 在即，对于诸多撸空投的用户而言，其是否有参与价值，下边做进一步的数据分析。

4.1 测试网：官方明确无激励，但考虑 0 成本，可以适当参与，防止踏空

1 ⽉ 8 ⽇，项目开启了第⼆段测试⽹，官⽅⽂档内反复强调测试⽹⽆激励，鉴于 0 成本可以适当参与，以防踏空，根据预估的空投份额，若后续有空投，早期测试网或可达人均 300-500 美金。

4.2 主网积分：年化收益率尚佳，有闲置资⾦可以参与

⽬前想要获得空投只能通过关联项⽬得到积分，积分未来兑换空投，主要质押的项⽬有 Lorenzo、Solv 等，Lorenzo 占据所有质押总量的 40% 份额，且也是⼤额融资未发币的项⽬。

根据 Dune ⾯板数据，当前总积分约为 1.3 亿，每⽇增长约 100 万积分左右，假设⼀个⽉内 TGE，最终积分约为 1.6 亿。

4.3 积分价值计算

方法一：通过每⽇产出积分总数除以总质押量（每日约为 17.92）

方法二：按供应总量的时间分布算出积分（每日约为 38.35）

随时间推移的供应总量分布（通过计算 LRT 的巴⽐伦 BTC 存款与总 BTC 存款之间的⽐率，然后将该⽐率乘以当天发出的巴⽐伦积分来计算其获得的积分，供应积分是通过对⼀段时间内每⽇的代币供应量进⾏求和来进行计算）

方法三：协议获得的巴⽐伦积分与协议的总 BTC 余额之间的简单⽐率（每日约为 31.53）

按照以上三种方法，分别得到每日产出积分为：17.92、38.35、31.53 三个数值。

4.4 综合收益预估

由于 Babylon 较⾼的质押⾦额以及其所领先的地位，保守上线后的 FDV 为 30-50 亿美⾦，BTC 再质押协议已有发币的先例，Solv Protocol 空投份额为 7.65%，为了稳固其⻰头地位，Babylon 预估空投份额在 10% 左右，即 3-5 亿美⾦。（因行情不佳，此处为保守估计，正常估值应该是在 50~100 亿美金）

表一：每积分价值

表二：质押 BTC ⽉化率对⽐表（BTC 价格按撰文时价格：98,522 U）

综合收益来看：通过计算⽬前质押⽉化率在 1.02%-3.66% 左右，有闲置 BTC 存⼊当是不错的选择。

主要空投风险：整体结束时间未知，空投规则尚不明朗，存在一定的潜在风险。

总的来看，作为具有高额融资、交易所基金加持、赛道天花板较高的 VC 项目，无论是运营的成熟度，以及目前的推进来看，都相对比较顺利，同时也有较高的增长空间，这为项目 TGE 后引发高市场热度奠定了基础，同时从目前有限的信息来推测，现阶段参与仍然具有一定的性价比，可以根据自身情况，按需参与。