以太坊将再次伟大

花旗银行最新报告指出，以太币（ETH）今年以来价格下跌超过20%，但其基本面正在改善。以太坊网络上的总价值锁定（TVL）大幅上升，同时以太坊ETF仍在持续吸引资金流入，自7月推出以来累计流入达32亿美元。此外，相关搜索热度也在上升。

尽管用户活动近期波动较大，但花旗分析师表示，以太坊的基本面并不完全悲观。报告还提到，美国前总统特朗普的World Liberty Financial持有超过2亿美元的以太币，这可能被视为美国加强对加密行业支持的额外动力。同时，以太币的疲软表现与比特币主导率的上升相吻合，目前比特币主导率已升至多年高点，超过60%。

Matrixport报告指出，以太坊的相对强弱指数（RSI）已跌至历史低位，接近极端超卖区间，这可能为ETH价格反弹提供条件。此外，以太坊备受关注的Pectra升级计划将于2025年3月推出，此次升级整合了原定的Prague和Electra版本，预计将显著提升网络的可扩展性、效率和用户体验。

报告还提到，在3月升级正式上线前，市场或将发布多次测试网公告，这可能进一步提振市场情绪。尽管以太坊历史上的升级事件常伴随“卖出消息”行情，但当前超卖的市场背景可能为ETH价格回升创造机会。

Paradigm也积极看多，认为以太坊一直是加密领域的先锋力量。以太坊为智能合约、去中心化自治组织（DAO）和去中心化金融（DeFi）铺平了道路，并在零知识证明（ZK）和最大可提取价值（MEV）等前沿挑战上不断创新。以太坊的研究人员和工程师社区为下一代去中心化应用程序建立了坚实的基础。

HashKey Jeffrey则认为，以太坊曾是DeFi和NFT浪潮的核心推动者。但近年市场热点转向AI、RWA（现实世界资产）和Memecoin领域后，其主导地位受到挑战。例如，众多AI项目及Solana生态的Memecoin均未选择以太坊作为主平台，导致其在新兴叙事中逐渐边缘化。

此外，与比特币ETF推出时的资金涌入不同，ETH ETF上市后出现资本流出，部分源于灰度（Grayscale）旧产品的抛压。

然而，矛盾的是，机构对ETH的长期兴趣仍在升温。伯恩斯坦分析师预测，ETH可能因质押收益（28% ETH被质押）、智能合约锁定（7.5%）及ETF吸收（3%）等机制，成为2025年“机构宠儿”。这种短期与长期预期的错位，凸显市场对ETH价值捕获能力的困惑。

不同的看法

Web3加速器和创始人社区Alliance DAO两位联创Imran Khan和Qiao Wang在主题为《On Consumer Crypto》的播客中分享其各自的观点：

Imran认为“当前市场中Base的支持者已经转向了Solana”，Qiao针对此观点回应到：“Solana上更容易吸引用户，对于熟悉EVM的开发者来说，转向Solana并不轻松，需要学习一整套全新的工具，但即使如此，他们仍然觉得这是值得的，因为Solana提供了更好的用户基础和生态支持。”

Qiao还表示：“我其实从创世区块以来就持有以太坊。但我去年卖掉了，我持有了整整10年。你可以想象，持有一个资产10年，然后突然觉得，它的增长潜力差不多到头了。”

而JPMorgan（摩根大通）在最新报告中指出，以太坊（ETH）近期表现不及比特币（BTC）和其他竞争链，主要因其缺乏类似比特币“数字黄金”叙事的市场吸引力，同时面临Solana等区块链的激烈竞争。

此外，据The Kobeissi Letter监测，以太坊（ETH）空头头寸自 2024 年 11 月以来激增 500%，过去一周增长 40%，创历史新高，显示华尔街机构对 ETH 的极端看空情绪。尽管比特币屡创新高，ETH 仍较 2021 年历史高点低约 45%，形成巨大落差。特朗普政府上台后，SEC 对 ETH 证券属性的监管风险降低，甚至Eric Trump 公开喊单 ETH，但市场情绪依旧低迷。

当前市场讨论 ETH 遭机构大规模做空的原因，可能涉及市场操纵、机构对冲策略或对 ETH 发展前景的看空预期，随着空头仓位的极端积累，市场开始关注ETH 是否可能出现逼空（Short Squeeze）行情，引发强势反弹。

写在最后

虽然以太币（ETH）近期价格有所下跌，但以太坊的基本面正在改善。总价值锁定（TVL）上升，以太坊ETF吸引了大量资金流入。尽管面临用户活动波动和市场竞争压力，以太坊在智能合约、去中心化金融（DeFi）等领域依然是先锋力量。

未来，以太坊将在2025年3月推出的Pectra升级中显著提升网络的可扩展性、效率和用户体验。机构对ETH的长期兴趣也在升温，预计其质押收益、智能合约锁定和ETF吸收机制将使其成为“机构宠儿”。通过不断创新和生态系统优化，以太坊有望再次迎来辉煌时刻！