PayFi 赛道的黎明时刻

2025-02-07 22:47

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作者：NingNing

2 月上旬，CEX 里的山寨币和链上的 AI Agent/MeMe 币经历一场可怕的回撤。大家心里都有一个疑问:流动性（AKA，钱）去哪里了?

答案可能比你想象的更简单 - 去追逐确定性收益了。

当 CEX 里的高 FDV/ 低市值山寨币不断解锁砸盘或者 OTC 出货，当链上 P 小将内卷到一片红海时，资金已经厌倦高赔率、低胜率的搏傻游戏，而开始寻找具有确定性和复利效应的被动收益。

25 年以来，稳定币规模增长斜率变得陡峭，全市场 TVL 却在下降

于是，PayFi 赛道在冬季的沉闷（Winter Mute）中昂起头颅。

与其他前沿叙事一样，PayFi 的概念外延在流变迭代之中，从最初的「Buy First ，Never Pay」的支付流程范式革新，演变为 Messari 定义的支付融资场景的解决方案。这个变化的背后，是行业做局思维从叙事至大主义向降本增效实用主义的嬗变。

我们先看一组跨境支付行业数据:

全球预付账户锁定资金:$4 万亿
跨境支付费用:平均 7%
结算周期:2-3 天
无银行账户人口:14 亿

由此可见，跨境支付行业存在严重的高成本、低效率问题。而问题的根源，是传统金融体系的结构性缺陷。

在过去十年,我们见证了 ICO、DeFi、http://Pump.fun 范式发射平台共三次去中心化金融创新浪潮，每一波浪潮都在颠覆传统金融的资产发行和交易范式。

PayFi 正在做类似的事情，它试图重构整个支付融资的基础设施。这包括:

实时结算 (T+0) 而不是 T+2
程序化信用而不是人工审核
可组合性而不是封闭系统

PayFi 如何才能实现以上目标呢？

作为 PayFi 赛道先行者的 Huma Finance，给出一个由交易层、货币层、托管层、合规层、融资层、应用层组成的标准范式：

1. 交易层 (Transaction Layer)

这是整个系统的地基。主要由两条公链主导:

Solana: 65,000 TPS,亚秒级确认,费用低至 0.0024 美元
Stellar: 5 秒确认,费用约 0.00005 美元

为什么这两条链能主导 PayFi?因为它们解决了支付的三个核心需求:高吞吐、低延迟、成本可控。

2. 货币层 (Currency Layer)

这层主要由稳定币构成。USDC 在这里扮演了核心角色。有趣的是,USDC 市值占比 22%，交易量占比达 55%。USDC 正在成为「支付级」稳定币,而 USDT 更多是「储值级」稳定币。

3. 托管层 (Custody Layer)

这可能是最被低估的一层。它解决了一个关键问题:如何安全地管理大额资金。

主要玩家包括:Fireblocks、Copper、Cobo。

他们提供的不仅是「保管」,而是完整的资金操作框架。

4. 合规层 (Compliance Layer)

在加密世界谈合规似乎有点格格不入,但这恰恰是 PayFi 区别于传统 DeFi 的关键，核心功能包括:KYC/AML 集成、交易监控、风险评估、合规报告。

5. 融资层 (Financing Layer)

这是整个架构中最具创新性的部分。它实现了传统金融中不可能实现的事情:

程序化信用评估
实时风险定价
自动化清算

Huma 在这一层的创新特别值得关注:

收入质押模型
动态信用额度
智能资金池管理

6. 应用层 (Application Layer)

这是直接面向用户的一层,包括:

支付应用 (Helio 等 )
跨境汇款 (Bitso x Felix)
企业支付 (Rain)
小微信贷 (Jia)

2024 年稳定币市值增长 57%,达到 2040 亿美元。与此同时，Huma 和 Arf 的月度支付融资额从 6300 万美元增长到 1.36 亿美元，呈现出与市场波动去相关的强增长趋势。

我个人对 PayFi 持乐观加速主义的态度，它既不是金融的 End Game，也不是昙花一现叙事，而是一场正在进行中的「破坏性创新」实验。

而历史告诉我们：押注「破坏性创新」且坚持长期主义的人，往往比波段高手和链上赌狗赢得更多。

而据我了解到的信息，Huma Finance 将在今年 Q2 TGE。而在此之前，普通投资者押注 PayFi 这个「破坏性创新」的唯一途径，是向 Huma Finance 部署在 Solana 链上的支付融资借贷池存款。

为了降低用户参与门槛，Huma Finance 将最低存款额从 1000U 降到 100U，并引入最高 7 倍的积分 Boost 机制。目前，活动二期的稳定币收益为 13%～20%。加上潜在积分空投奖励的话，APY 会更高。现在参与的话，可以获得一个 OG LP Status 奖励，享有永久的 APY Boost 权益。