作者：Route 2 FI 来源：X，@Route2FI 翻译：善欧巴，金色财经

这轮周期的新特点是，我们经历了几次小型山寨币（altcoins）季，大部分代币，包括老周期的代币，都经历了上涨。以下是几个关键时间段：

• 2023年1月至3月

• 2023年10月至2024年3月

• 2024年9月至12月

除此之外，市场还经历了多次叙事轮换，从2023年夏季的赌博币和Telegram机器人，到去年第四季度开始流行的AI代理和DeFAI。

很多人仍然期待像2021年那样的大规模山寨币季（那年有两次）。但这里已经不是2021年了，最大的区别在于，现在我们可能多了接近 1000个新的山寨币（规模较大的且有某种路线图的代币），而四年前的市场并非如此。

多样化与分散性挑战

投资山寨币的策略一直是希望获得比比特币更高的回报，然后将这些收益转换为 BTC 或 USD。但现在的问题是：你该买哪些山寨币？

市场的分散程度现在非常大，你很容易选到“错误的山寨币”，那些不会上涨的代币，而你的朋友却在疯狂赚钱。

这轮周期的另一个特点是“战壕”策略。虽然2021年也有链上活动，但根本无法与如今的 Solana “战壕”相比。早些时候，你只需登录 Binance，几乎可以买到所有代币，玩法简单：看到 Hsaka 发几个“热词”，你就知道应该做多 $SOL，然后紧接着做多 $AVAX。

但是，随着 $PEPE 在 2023年4月的爆发，游戏规则改变了。自那时起，迷因币（memecoins）获得了巨大的关注度，之后又涌现了 $BITCOIN、$WIF、$POPCAT、$GOAT 等等，清单长得令人难以置信。

叙事驱动与元周期的转变

现在的环境已经从过去大部分代币同步上涨，转变为叙事驱动的元周期（比如功能型代币、动物币、AI 代币等）。大家抱怨山寨币季的原因是，他们习惯了囤积现货的策略，这是 OG 们在2017年和2021年之前使用的玩法。那么这种策略这次还有效吗？显然不是对所有代币都有效。

我甚至可以说，在2017年和2021年占据主导地位的人，如果没有从中心化交易所的永续合约中转型过来，他们在2024年进入市场后，面对 Solana 战壕中的迷因币和 AI 币玩家时，已不再具备真正的优势。

市场的分散性是真实存在的（有太多新代币发行）。上一轮有效的策略，现在已不再适用。“买入并持有” 的策略只对某些资产有效（如 BTC 和 SOL），这迫使人们进行更多的轮换操作。

如果你是一名交易者，愿意在 CEX 和链上市场中同时操作，那么这种新环境对你来说不必太过担心。只要市场仍然有波动，就总会有机会。

我的建议是，不要认为“做多”是你唯一的选择。当你感到不确定时，也可以对冲，赚取资金费率收益、做空，甚至进行对冲交易。

山寨币的未来

我们已经见顶了吗？对比特币来说，可能还没有。但我很确定，许多山寨币已经见顶，并且不会再达到历史高点（ATH）。当然，这并不意味着 2025 年不会有几次山寨币的上涨。但从长期来看，买家数量不足以抵消大量解锁的代币供应。

你看，反身性（Reflexivity）是双向的。正如一个抛向空中的球，最终也会落回地面。