刘英（中国人民大学重阳金融研究院研究员）

许瑞（中国人民大学重阳金融研究院实习研究员）

在特朗普再度上台之前，特朗普币已经登场，历史上总统及其夫人个人发币还是首次。近日，美国当选总统特朗普推出个人Meme币TRUMP（简称“特朗普币”）并在其社交账号上进行推销，短短几个小时市值就超过200亿美元。据美国虚拟货币交易所的统计数据，特朗普币在上市后无论价格还是交易量都迅速飙升，交易量24小时增长了266.52%。特朗普币上市一天后，特朗普夫人梅拉尼娅的“迷因币”(Meme coin)就接踵登场，币值上涨速度和涨幅都不亚于特朗普币。特朗普发币在实现个人财富暴增的同时，其背后逻辑及对资本市场影响几何？

什么是“特朗普币”和“特朗普夫人币”？

特朗普竞选时就号称要鼓励数字货币发展，现在来看特朗普对数字货币的痴迷可不止于此。特朗普币是一种没有底层资产支持的虚拟货币；而市场上有的数字货币背后有资产对应，比如委内瑞拉的石油币，有的数字货币背后则有借贷协议或交易所收益分成做支撑。“特朗普币”及其夫人币都是典型的“空气币”。空气币一般是指缺乏实际价值、技术基础或商业支持的加密货币，与比特币需要通过耗能挖矿来开采获得不同，空气币由发行者按照发行量一次性推出，此前一款知名的加密货币——狗狗币（Dogecoin）就属于空气币，因马斯克的青睐而知名。“特朗普币”的发行方式也颇具争议：在发行之初，特朗普团队持有全部的特朗普币，之后于1月18日通过一级市场向外发行了其中的2亿枚代币，以吸引投机者的进入。投资者使用美元购买特朗普币，并通过持续的宣传和站台推广，吸引了更多资金的涌入。同时，二级市场上的炒作进一步推高了该币的币值。

而另外的8亿枚也就是八成的“特朗普币”掌握在特朗普旗下的两家公司手中。也就是说特朗普团队持有8亿枚代币。特朗普币官网显示，这些代币由特朗普旗下的公司和一个实体共同持有。预计未来三年，这些代币逐步放入市场，代币流通量将增至10亿枚。也就是说，特朗普团队将在币值居高不下时，逐步将剩余的8亿枚代币出售，换取真实的美元，从而实现“金蝉脱壳”式的操作。

“特朗普币”的发行和运作方式，显然并不具备比特币那样的去中心化和技术创新支持，更多的是通过操控市场情绪和资金流动来推高币值，从中获取实际利益。

“特朗普币”及其夫人币发行带来的影响

首先，“无中生有”——“特朗普币”及其夫人币的发行无疑会导致特朗普个人及其家族财富的暴涨。根据区块链分析平台的数据统计，“加密货币总统”特朗普一夜之间身价就从50亿美元暴涨至280亿美元，净资产暴增400%。考虑到特朗普此前已推出过多款以自己为名的大楼、商品和服务，特朗普币可能会成为他财富积累的又一个重要来源。

其次，伴随“特朗普币”值的走升，特朗普团队财富增加的同时，会吸引其他资本市场上的资金，毕竟这对其他资本市场的流动性是一种分流。预计未来特朗普不仅会放松对数字货币的监管，而且会向数字货币倾斜，数字货币如何影响美元，对美国资本市场产生何种影响，会否影响到美国经济的稳定性还需要时间观察。与其他国家总统发行数字货币不同的是，美元作为全球储备货币，是世界货币，而且历经多年成为国际交易和储备的主要结算单位。从上世纪至今，美元对黄金已经贬值超过97%。

“特朗普币”及其夫人币走势有将如何？会否因特朗普执政情况而波动，会否伴随4年后特朗普交班而价格暴跌，或出现流动性枯竭？最后，“特朗普币”及其夫人币的发行会否冲击美联储独立的货币政策？美国数字货币的监管会否因此而放松？

目前相对明确的是，“特朗普币”及其夫人币的发行和流行可能加剧美联储与白宫之间的矛盾。特朗普在总统任期内曾多次公开批评美联储的货币政策，尤其是对美联储主席鲍威尔多有指责。特朗普币的推出或许不只是一项商业举措，其是否会影响数字货币与传统货币之间的关系，引致两者之间的冲突，并被视为对美联储权力的挑战值得关注，而受“特朗普币”鼓舞而掀起的空气币炒作风潮甚至可能威胁美金融安全。特朗普的强势已经在一定程度上引起美联储降息路径的扭曲，“特朗普币”及其夫人币的发行又将如何挑战美联储及其监管部门，会引发怎样的“纸牌屋”权力斗争？

“特朗普币”及其夫人币如何收场？

笔者认为，“特朗普币”及其夫人币掀起的市场狂欢或难持久。

首先，特朗普方将逐渐抛售手中持有的大量代币，最终通过持续的套现而离场。随着“特朗普币”的市场热度逐渐减退，特朗普团队或许会选择在币值相对较高时，逐步将剩余的代币出售，从而最大化收益。通过这种“金蝉脱壳”的策略，他们能够实现资金的转移，赚取巨额回报，而投资者则可能面临无力挽回的亏损。

其次，“特朗普币”的出现为市场带来了更大的监管挑战，尤其是对美联储的监管难度。随着“特朗普币”及类似加密货币的发行，市场或将充斥着更多类似的“meme币”。美联储和其他监管机构将面临更加复杂的局面，难以防范其中的投机行为和风险积聚。市场的不稳定性和泡沫风险将加剧，可能导致美国出现系统性的金融问题。

最终，中长期来看，投资者或将面临较为严重亏损的局面，许多投机者可能会血本无归。虚拟币的暴涨暴跌是常态，作为一种虚拟商品，价格总会有高有低，一旦特朗普卸任，投资者离场，伴随着特朗普加密货币泡沫的破裂，投资者所持有的代币恐将变得一文不值。大量没有真正技术支持或实际应用场景的加密货币会否因此陷入崩盘，投资者的资金会否随之东流而造成难以挽回的损失，都是值得警惕的问题。至于这场加密货币市场的投机游戏，会否给散户投资者带来深重的财务打击，也需予以重视。