来源：叶开问

现在很多RWA相关的人和项目，都是很微观的围绕一个资产包或者企业来说话。

很多人上来就问：房地产可以做RWA吗？这个老话题已经回答过很多次了，再回答一次：内地的不动产没机会，海外比如新加坡迪拜美国的还是有些机会。

还有很多人问：消费类的可以做RWA吗？比如消费积分啊、门店流水啊等等，但消费类的大多是流水，没有资产的。

这其实就是大部分人并没有从一个消费升级的角度去看，上升到一个整体的消费产融模式。商业不动产，是RWA不太受欢迎的资产；消费流水，是没有资产的资产；娱乐流量，虽然热闹，但构不成资产；但是这些，是可以组合成为一个消费产融的整体模式。

商业不动产是固定资产，品牌商户是经营性现金流资产，消费者是消费积分和消费场景，文体娱乐流量是引流的流量转化，产消者的消费数据资产或者内容资产，当形成一个完整的消费产融生态的时候，这些组合资产则可能成为一个优质的RWA资产包。

这个消费产融的资产包模式，解决了消费积分资产证券化的难题。消费积分的唯一出路是放到一个大的消费产融背景下的RWA，因为消费积分本质上是企业的负债型资产，如果缺乏流动性，就会逐渐失去吸引力和价值。2C的消费负债型资产，可以通过RWA代币化，2C负债转化为对一个Loyalty运营SPV的2B现金流。资产证券化，更多是2B的企业融资市场，金融产品很难对2C。

整个消费产融的结构，可以分拆来看一看：

经营成本—经营性不动产固定资产，业主和商户的租赁关系，商户的收入是业主的不动产租赁收益的保障，如果又是来自于链上Oracle机制的数据；

营销成本—广告、流量，营销流量转化决定了消费；

消费主体—消费者，消费收入是商户收入的核心；

消费场景—商品消费和消费积分，商户与消费者的纽带往往始自商铺不动产场所；

积分场景—会员权益和礼品兑换，商户/品牌与消费者的激励和应付未付负债资产；

复购—积分激励，商户与消费者；

推荐新客—会员忠诚度和积分激励，人头/流量，商户与消费者；

产销数据—围绕消费场景标签的消费数据、传播数据资产化，商户与品牌商愿意付费的数据资产，这里面有AI Agent智能代理的设计空间；

流量营销—IP数字营销，类似meme现象，转化消费以及IP叙事的关键，可以有些衍生的NFT或meme代币配合。

从分拆资产包结构，再来看消费产融的经济模型，核心是：Prosumer，消费即生产。

我们可以看到，经营性不动产的业主，租赁商铺的商户，商户的经营和现金流来自于消费者的消费场景，消费者获得消费积分代币化（消费挖矿），引流和转化其实是品牌商基于AI标签设计的个性化定制消费票券NFT，最终，增量价值是消费数据资产的代币化和流量代币化。

这里面，就可以将不动产资产与商户经营性现金流资产相结合，并与消费积分、消费数据资产以及文化娱乐流量资产化相结合：不动产—经营性不动产，现金流—消费场景，消费积分—负债型资产，消费与数据—产消者，消费引流—消费票券卡，娱乐引流—流量资产化。

如果进一步延伸，大消费产业是需要分几个阶段来规划：

第一层，RWA底层资产，围绕经营性不动产的固定资产、流动资产、负债型资产、供应链金融资产等；

第二层，消费产业空间+产业场景，围绕消费和经营性现金流的消耗、生产、消费、激励等，包括产销数据资产；

第三层，产业金融Defi，合规的消费产融稳定币和消费上下游支付PayFI

第四层，RWA消费元宇宙，与经营性不动产相结合的虚实融、meme空间

不过这种规划，只比较适合类似企业：消费零售产业头部、新零售IP流量头部。

而那些消费升级、消费积分、文旅拉动消费等政策，基本上是需要配合消费产融来做的。无论是快消零售，还是体育文娱，或者新概念的品牌体验空间，甚至微商社团的升级方向，其实本质上都是消费产融RWA。

消费产融RWA有个核心是IP叙事，要把消费产业场景，基于主体品牌或者空间主题，升级为一个IP叙事，有独特的调性和情节、冲突、反差。不动产不只是场所，与品牌商户、有调性的消费场景和有个性的消费者，是可以设计为一种文化叙事，也就是消费娱乐元宇宙，或者大型互动剧游元宇宙。

RWA不只是资产代币化，也是是现实资产与虚拟资产的结合 RWA的叙事升级，从Web3.0的角度就是现实世界与虚拟世界结合的消费元宇宙，结合了Meme的场景+叙事+营销。

如果你还愿意思考的，还可以再延展思考一下：

“IP + RWA代币化 + RWA交易市场 + 流动性场景（消耗、游戏等）+ meme”

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